华厦财富国际投资有限公司企业私募债分析

    华厦财富(北京)国际投资有限公司企业私募债分析---这是一片资本的蓝海，这是一块巨大的蛋糕。5月22日，沪深交易所双双发布了《中小企业私募债券业务试点办法》（以下简称《试点办法》），5月23日，证券业协会发布《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》，对前一日交易所公布的《试点办法》进行补充和细化。自此，被称为中国版垃圾债的中小企业私募债市场即将登上资本舞台。记者调查采访发现，中小企业私募债由于完全由券商进行操作，未来可能对券商收入产生较大影响，因此券商方面对中小企业私募债表现十分积极，但作为投资方的基金和银行却表示，由于风险较大，目前对中小企业私募债仍持观望态度。

　　垃圾债登场券商热捧

　　5月22日，沪深交易所发布了《试点办法》，将中小企业私募债正式推向市场。这标志着中小企业私募债业务试点正式启动。

　　中小企业私募债，也被称为中国版垃圾债的先锋，被视为中国证券市场一大改革和创新，也是完善资本市场体系的一大突破，为解决我国长期存在的中小企业融资难问题提供了一个有效的途径。其实垃圾债券最早起源于美国，上世纪80年代在美国风行一时。在国外，垃圾债亦为高风险债，是评信级别在标准普尔公司BB级或穆迪公司Ba级以下的公司发行的债券。垃圾债向投资者提供高于其他债务工具的利息收益，因此垃圾债也被称为高收益债，但投资垃圾债的风险也高于投资其他债券。

　　此次发布的《试点办法》规定，除金融地产以外的未上市中小企业均可发行中小企业私募债，《试点办法》要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上。

　　相比上市的高门槛，《试点办法》大幅降低了企业的融资门槛。《试点办法》对发行人净资产和盈利能力等没有硬性要求，此外，中小企业发行私募债券，不是采取审核制，而是采取交易所备案发行制，这也大大简化了发行流程。

　　对于处于创新关键期的券商而言，中小企业私募债的推出无疑提供了一个机遇。记者采访多家券商后了解到，目前中小企业私募债已经成为各家券商内部会议上热烈讨论的话题。

　　一位合资券商债券融资部负责人预计，在中小企业私募债上，企业实际融资成本估计在15%左右，投资者收益在10%左右。投资者承担100%的风险，获得60%的收益，对券商是一个好生意。希望成熟后有所放开，降低中间成本。

　　华厦财富(北京)国际投资有限公司表示，从投资角度分析，中小企业私募债很值得投资，目前有的基金公司已经着手要发私募债基金，这个产品也应该是很有吸引力的。

　　根据华厦财富(北京)国际投资有限公司分析，高收益债能够给证券公司带来立竿见影的高收益回报，未来将成为重要业务来源。预期高收益债业务未来3-5年内将为证券行业带来约73亿-143亿元的收入，收入占比3.4%-4.8%，贡献度远超投资等级企业债；远期来看，收入可达350亿元，收入占比12%。