华帝股份Q3财报：落入价值区域，兼顾成长性与确定性

行业龙头的表现，往往最能体现行业“冷暖”。10月26日晚间，华帝股份（002035）公布了Q3财报：2021年1-9月华帝营业收入39.65亿元，同比增长33.37%，归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，同比增长1.88%。

综合老板、华帝、万和等三家企业的三季报来看，三家前三季度都实现净利润的增长，与今年上半年厨电行业高速复苏的趋势相吻合。

虽然从单季度净利润来看，三家企业表现均不尽如人意，但多数观点认为，原材料暴涨叠加地产密集调控，对全行业造成负面影响，导致企业陷入被动。

资深证券分析人士也指出，行业面临的外部困难，对企业业绩的扰动往往是暂时的。一旦外部环境好转，像华帝这样具有扎实基本功和良好基本面的企业，其净利润必定迅速回归高增长轨道。

 需求向好，“深蹲”后可以跳得更高

2021年5-6月国内铜价、钢材价格、铝价、ABS价格分别累计环比-5.5%/-3.6%/-5.0%/-8.1%，预计随着国外疫情缓和，产能恢复，下半年原材料价格将持续稳步下降，缓解国内家电厂商盈利压力。

也就是说，困扰华帝等企业的成本问题，会在未来得到有效缓解和释放。

另自去年下半年起，地产竣工数据持续向好，2021年上半年住宅竣工面积同比大幅提升，2021年6月国内住宅竣工面积同比增加63.2%，这一传导效应也必将在未来两三个季度得到体现。

此外目前国内约有1.8亿套的存量房，2010年以前的住宅总量近8000万套。若以10年为家装升级周期，相当于2010年以前的老旧住宅，都会逐步面临重新装修或局部改装。这样一个庞大的市场，也会给包括华帝在内的家电厨电企业带来信的机会。

除了消费端，工程渠道是华帝近年来重点发力的板块。据华帝2021年半年报显示，报告期内，工程渠道实现的营收为2.18亿元，比上一年同期增长18.66%。目前华帝已与万科地产、华发股份、越秀地产、佳兆业集团、合景泰富地产、天誉置业、卓越集团等大型房企达成战略合作关系。

 持续投入，让创新成为增长驱动力

近年来，消费者生活方式出现新的变化，爱上下厨、爱上分享美食，厨房成为新的家庭中心。年轻人对于厨房或者厨电的要求，除了功能的实现之外，更注重个体的体验感甚至是厨房空间整体视觉效果和设计感。

受此影响，以套系产品为代表的厨房解决方案也在快速升温。奥维云网推测，2021年中国套系家电市场规模有望突破1000亿元，占整个家电市场的14%。

华帝早在2020年就正式推出了“敦煌莫高窟联名套系”、“元气套系”，今年发布的魔尔套系更是有Classic、PRO、Master三大系列。凭借“以简驭繁，创造无限可能”的设计理念，华帝魔尔套系能提供更时尚的空间美学、更丰富的使用体验、更易于清洁的价值卖点，为用户带来了一整个功能完善的厨房系统，一体化的设计布局也更能满足年轻消费者的需求。

基于对年轻群体精准洞察，华帝魔尔套系也受到行业和市场的高度认可，“套系化”有望成为华帝下一个业绩爆点。

除了魔尔套系，今年华帝还率先发布了业内第一款“分人浴零冷水热水器”，为家庭不同成员提供定制沐浴模式，满足品质消费需求。

为保证在技术积累、产品创新方面的领先优势，华帝是近年来厨电行业研发投入比最高的个别企业之一。2021年上半年为例，华帝研发投入1.37亿元，占同期营收比例为5.1%；今年三季度，在市场整体承压的环境下，华帝研发费用依然保持较高投入，同比增长37.67%。

另外截至2020年，华帝研究人员硕博占比超过55%；核心骨干人员趋于年轻化，平均年龄优于行业平均水平。这些研发投入的持续增加，未来也必将在业绩上释放出来。

 小结

当前家电行业估值位于历史较低位置，随着疫情缓解，原材料价格回落及消费需求持续释放，叠加低基数下需求弹性较大，龙头企业受到市场青睐。截至9月30日，香港中央结算有限公司（北上资金）对华帝股份增持了1201.28万股，环比增加了41.82%。北上资金年中以来持续对公司增持，目前已成公司第三大股东。